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    降準之后,更大的信號來了

    2021-08-11 21:30:00 和訊名家 

    7月15日,央行正式全面降準,釋放的資金約1萬億元。這是時隔一年多以來央行的首次降準。

    這次降準有兩個特點:1、不是定向降準,而是全面降準,力度很大。2、此次降準釋放的資金不同于以往的幾千億,而是1萬億,規模大。

    考慮到降息、降準一般被視為寬松貨幣的標志,因此,有人產生這樣的疑問,1、貨幣政策轉向了?2、樓市或將反彈了?

    針對這兩個問題,監管層給出了最新的信號。

    一、降準之后,房地產調控不僅沒有放松,反而是在收緊。

    7月22日,住建部表示:

    我們要會同有關部門,進一步落實城市政府主體責任,強化省級政府的監督指導責任,對調控工作不力、房價上漲過快的城市要堅決予以問責。

    7月29日,住建部約談銀川、徐州、金華、泉州、惠州5個城市政府負責人,要求“房住不炒”、“不作為短期刺激經濟的手段”。

    此外,房貸政策也紛紛收緊。

    6月貝殼研究院監測的72城主流首套房貸利率為5.52%,二套利率為5.77%,比5月分別上浮5個、4個基點。

    有些地方首套房利率都破了6%。歷史經驗看,當房貸利率達到6%時將是樓市最難熬的時候。

    在一系列政策組合拳之下,樓市明顯降溫。表現為二手房降價或難漲,新房熱度降溫,日光盤現象有所減少。

    總之,降準之后樓市并未迎來復蘇,反而是面臨更大的利空。

    二、降準之后,貨幣供應量增速不僅未反彈,反而是在回落

    今天(8月11日),央行公布7月份的金融數據。結果顯示:

    7月末社會融資規模存量為302.49萬億元,同比增長10.7%,前月是11%。

    7月末,廣義貨幣(M2)余額230.22萬億元,同比增長8.3%,前月是8.6%。

    M2和社融可以說是金融里兩個最重要的指標,因為無論是降準,還是其他貨幣操作,最重要的效果會體現在M2和社融上。

    M2是社會上的存款及現金總和,被視為社會上的總貨幣量。而社融也類似,只是社融主要從另一個角度反應社會的總資金量。

    為什么說M2和社融很重要?

    8月9日,央行發布的《2021年第二季度中國貨幣政策執行報告》,其中有一個專欄分析了貨幣與通脹的關系。

    1、2008年金融危機后,全球普遍推出了量化寬松。但之后的10年中,沒有引發通脹,根本原因:

    2008 年三季度末至 2017 年末,美、歐、日央行雖然實施量化寬松政策,大幅擴表增加基礎貨幣,但貨幣供應量(廣義貨幣)的年均增速僅分別為 6.5%、2.8%和 2.7%,與同期 3.1%、1.8%和 0.4%的名義 GDP 平均增速大體相當。

    2、2020疫情后的量化寬松政策,推動 2021年全球通脹明顯升溫。原因:

    2020 年末,美、歐、日貨幣供應量分別同比增長 24.9%、12.3%和 7.6%,而名義 GDP 增速分別為-2.3%、-5%和-4%,貨幣增長大幅偏離了名義 GDP 增速。

    上面的意思是,金融危機后的那一波量化寬松,雖然印了很多錢,但主要是基礎貨幣,即美聯儲借錢給金融機構,但這些資金主要是在金融系統內流動,沒有形成廣義貨幣M2,所以沒有引發通脹。而疫情后的這一波量化寬松,不僅基礎貨幣增加,廣義貨幣M2也增加。所以全球通脹明顯升溫。

    現如今,央行降準也是這樣,7月15日的全面降準中釋放的資金是1萬億,這是基礎貨幣,但如果這些基礎貨幣沒有轉化成廣義貨幣M2也就不構成多大影響。

    雖然7月15日的降準,央行投放的資金高達1萬億,但M2增速不僅沒有上升,反而在下降。

    我推測原因有兩個:

    1、有部分資金被回收了,比如7月15日央行降準的同時,也通過MLF操作回收了3000億的資金。

    2、降準后釋放的資金主要集中在金融機構內部,尚未轉化成M2(銀行發放貸款時才會形成M2),這需要一定的時間。

    總的來說,從此次M2增速回落以及央行報告里對通脹的預警來看,央行的貨幣政策并沒有轉向,下半年應該是在不松不緊的狀態。即M2增速不大可能創新低(低于8%),也不大可能太高(10%以上)。

    至于是否還會有降準降息,從目前傳遞的信息來看,可能性很低,但也不是絕對排除,主要是根據經濟和通脹的變化以及外部環境的變化。走一步看一步吧。

    本文首發于微信公眾號:小白讀財經。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

    (責任編輯:李佳佳 HN153)
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