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    過去100年,《巴倫周刊》最準的預測和最大的誤判

    2021-05-22 17:24:10 和訊名家 

      《巴倫周刊》始終致力于引導讀者尋找可以獲利的投資機會,避開不靠譜的“機會”,過去一些最成功的預測和最大的誤判都和科技股有關。

      1920年,由查爾斯·龐齊(Charles Ponzi)一手制造的“龐氏騙局”還在如火如荼地進行中,直到克拉倫斯·巴倫(Clarence Barron)開始對此提出一些非常尖銳的問題。龐齊聲稱自己通過國際郵票市場套利賺了幾百萬美元,事實最后證明這是一場騙局。巴倫撰寫的文章導致了龐齊的落馬,在接下來100年里,他的名字始終和金融騙局聯系在一起。

      直到第二年,巴倫才于1921年創辦了以自己名字命名的刊物,但他對龐齊的曝光為這份刊物后來的報道奠定了基礎。在隨后的幾十年里,《巴倫周刊》致力于引導投資者判斷市場上哪些是好投資,哪些投資不靠譜,這其中有成功,也有失誤。多年來,《巴倫周刊》一直緊跟報道中提到的股票的表現,讓讀者了解哪些分析是對的,哪些分析出了問題。2020年《巴倫周刊》挑選的股票輕松跑贏了基準指數。

      創刊初期,讀者在來信中問到關于自己持有的股票的問題,《巴倫周刊》通過對這些問題進行研究調查致力于引導讀者朝正確的方向前進。一位讀者曾提問:寶潔(Procter & Gamble)的股價已經翻了一番,現在要不要賣出?《巴倫周刊》在1928年1月的專欄文章中建議這位讀者忍住想要賣出的沖動:“到哪兒還能再找到這樣一家多年能向長期股東證明自己盈利能力的公司?”事實證明,堅持持有寶潔的股票是明智之舉,1928年以來,這只股票的年均回報率在11%左右(包括用于再投資的股息)。

      《巴倫周刊》創刊后的第一個十年里,美國股市在大多數年份里都在上漲,但漲勢在1929年突然陷入停滯。在此之前,《巴倫周刊》曾警告投資者警惕投機行為,但最終還是沒能預見那場后來摧毀各國經濟數年之久的危機。股市遭到的第一輪嚴重沖擊始于1929年秋天,《巴倫周刊》在1929年9月30日的The Trader專欄文章中寫道:“現在仍是投資者必須保守行事的時候,但不用過于悲觀,因為大型利益集團還要開展一些重大計劃!保ó敃r克拉倫斯已于一年前逝世。)

      《巴倫周刊》始終致力于引導讀者尋找可以獲利的投資機會,避開不靠譜的“機會”。我們一些最成功的預測和最大的誤判都和科技股有關。

      《巴倫周刊》曾準確判斷互聯網泡沫頂峰的到來,對當時許多互聯網公司的估值和盈利能力提出質疑,這是最知名的一個案例。在2000年3月題為《燒錢》(Burning Up)的封面文章中,《巴倫周刊》詳細介紹了幾十家互聯網公司大量耗費現金的情況,指出這些公司很可能在年底前就會耗盡現金。沒過多久,這一觀點就得到了驗證,到了當年4月,納斯達克指數開始直線下跌。

      不過,《巴倫周刊》也誤判了互聯網泡沫期間的一些投資機會。1999年,封面文章《亞馬遜前景不妙》(Amazon.bomb)預測這家網上零售商面臨艱難時期,股價可能暴跌90%。文章發表后的十年里,雖然亞馬遜的股票一直表現平平,但在該公司找準發展方向后,成為了史上最好的投資標的之一,F在,亞馬遜是全球最具價值的公司之一,創始人杰夫·貝佐斯(Jeff Bezos)也一度躋身全球首富。

      但其他一些提醒則非常有預見性。2001年《巴倫周刊》指出,投資者應警惕對沖基金經理兼做市商伯尼·麥道夫(Bernie Madoff)。當時,我們對麥道夫對沖基金缺乏透明度和傳統收費結構提出質疑:“麥道夫的投資者們并不了解他的投資方式,卻被他的業績傾倒!逼吣旰,麥道夫的“龐氏騙局”瓦解,到那時才有一些預測人士問道,為什么沒人警告我們?

      2008年至2009年那場金融危機爆發前,《巴倫周刊》對房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)發出強烈警告。當時的報道震動了市場,事實證明也切中了要點,這兩家公司在2008年9月由政府接管。前美國財政部長保爾森(Henry M. Paulson Jr.)后來也在回憶錄中引用了我們的報道。

      不過,《巴倫周刊》在那段時期也有過一些錯誤判斷,其中包括看漲通用汽車(General Motors)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)。當時這兩家公司業務面臨巨大挑戰,《巴倫周刊》在報道中稱投資通用汽車的股票“風險巨大”,但值得投資者承擔風險,后來事實證明投資者不應該去冒這個險。

      近幾年來,《巴倫周刊》對一些估值高得令人咋舌的公司進行了評估。2012年Facebook上市后曾不被《巴倫周刊》看好,我們給出了15美元的目標價。2013年《巴倫周刊》對特斯拉(Tesla)進行了報道,認為該公司估值過高。然而在那之后,這兩家公司的估值都增長了很多倍。

      但是,我們也在他人質疑時發掘了一些被低估的便宜股。2015年封面文章報道過的微軟(Microsoft)自那時以來已經上漲了五倍(包括股息)。在2019年的封面文章中,《巴倫周刊》建議投資者關注基于信使RNA技術的療法,當時該療法的重要性還排在基因編輯技術之后,《巴倫周刊》在文中預測,接下來幾年Moderna等公司的股價會上漲。雖然沒有料到一年后暴發的新冠疫情讓Moderna成了拯救世界的關鍵角色,但看漲這只股票依然是我們最成功的預測之一。

      文 |《巴倫周刊》撰稿人阿維·薩爾茨曼(Avi Salzman)

      編輯 | 郭力群

      翻譯 | 賴浩林

    本文首發于微信公眾號:巴倫。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

    (責任編輯:李佳佳 HN153)
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