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    高凈值人群財富管理需求特征分析

    2021-03-25 12:00:00 和訊名家 

    本文選自:《山西省私人財富白皮書(2020)》

    報告發布機構:晉商銀行、普益標準

    第三章 高凈值人群財富管理需求特征

    一、財富總量:國內居民財富規?焖僭鲩L

    居民財富快速增長,財富總量躍居全球第二。改革開放以來,我國經濟一直處于快速發展階段,居民財富實現了高速增長。2000年時,中國家庭總財富僅為3.7萬億美元,而截至到2019年底,這一數字已擴大21倍至77.98萬億美元,在全球排名第二,僅次于美國。盡管2020年年初爆發的新冠疫情對我國經濟造成一定影響,但當年上半年我國居民財富仍實現了較快增長。截至2020年6月,中國家庭總財富達81.45萬億美元,增速達4.4%,由此可以看出,我國居民財富仍將以一個較高的速度積累[9]。

    圖34:2020-2021年人均財富變化

    資料來源:瑞信研究院《2020年全球財富報告》,普益標準整理

    個人可投資資產規模預計突破200萬億。伴隨著我國家庭財富總量的快速增長,我國居民的個人可投資資產規模也呈現出上升的趨勢。2008年我國居民個人可投資資產的規模僅為39萬億元,而這一數字在2018年擴大到190萬億元,年均復合增長率達17%。據估算到2019年底,我國居民可投資資產規模會首次突破200萬億大關。

    圖35:2008-2019年中國個人持有的可投資資產總體規模(單位:萬億元)

    數據來源:招商銀行(600036,股吧)&貝恩資本《2019年中國私人財富報告》,普益標準整理

    高凈值人群規模攀升,居全球第二。與可投資資產規模增長趨勢一致,我國高凈值人群的規模也隨著居民財富增長而增長。2018年底,我國可投資資產在1000萬人民幣以上的高凈值人群數量為197萬人,2008年至2018年的年均復合增長率高達21%。同時,根據Wealth-X發布的《2020年全球高凈值人群報告》,2019年我國可投資資產規模在500-3000萬美元之間的高凈值人群數量僅次于美國,達25.98萬,較2018年增長11.18%。

    圖36:2008-2019年中國高凈值人群的規模(單位:萬)

    數據來源:招商銀行&貝恩資本《2019年中國私人財富報告》,普益標準整理

    中產客群崛起,成為財富市場的中堅力量。得益于新經濟、新動能的推動,以企業主、企業中高級管理層為主體的新富群體——中產正在以前所未有的速度崛起。截至2018年8月,中國大陸中產家庭數量已達3320萬戶,其中新中產家庭更是超過1000萬戶[10]。據預測,2030年我國中產人數將達到4.8億人,占總人口的35%[11]。毫無疑問,中產將成為我國財富管理市場的中堅力量。

    總的來看,伴隨著居民財富的積累,居民的財富管理需求開始覺醒,人們迫切希望通過合理的管理實現自己的財富目標。與此同時,高凈值人群逐漸擴大,中產客群不斷崛起,財富管理機構的目標客群快速擴張。這些因素的疊加給財富管理行業帶來了巨大的發展機遇。

    二、財富需求:高凈值人群行為與需求變化

    在迎來發展機遇的同時,財富管理機構既有的業務模式、產品體系、服務類型等也面臨著挑戰。財富管理業務是以客戶需求為導向的行業,所以只有以客戶需求為中心,時時追蹤客戶需求的特征變化,并有針對性的提供特色化、定制化的產品和服務,財富管理機構才能充分利用本次發展機遇,實現較大的突破。近年來,高凈值人群需求變化主要體現在財富管理目標、理念等方面的變化上。

    (一)財富目標:財富安全和保值成為首要目標

    財富安全和保值成為首要目標。在過去的30多年,中國經濟高速發展,居民的可支配收入也迅速增長。許多高凈值客戶就形成于這一時期,他們親身經歷了中國經濟的發展與騰飛,因此在財富目標方面,早期他們更追求創造更多的財富。但隨著財富的不斷積累,財富創造的階段性目標達成,與此同時,中國經濟增長的速度逐步放緩,高凈值人群對于投資回報的長期預期逐步向下調整。因此,自2013年起,創造更多財富不再是高凈值人群首要的財富管理目標,取而代之的是財富安全和保值[12]。

    財富安全和保值的重要性加大。另一方面,近年來市場頻頻波動,各類風險事件頻發,投資風險不斷上升,因此,高凈值人群的投資越發謹慎,對于投資回報的預期也相應降低。在2018年中國建設銀行(601939,股吧)和波士頓咨詢公司開展的私人銀行客戶調研中,很多受訪高凈值人士表示短期內只要本金不出現虧損,或者自己的產品跌幅小于市場平均水平,便已經可以算得上是成功的投資。由此可以看出,財富安全和保值這一目標的重要性正在不斷加大,據調研估算這一目標占比達28%[13],遠高于創造更多的財富的目標。隨著中美貿易戰以及新冠疫情的爆發,宏觀經濟的不確定性更大,高凈值人群必將更重視財富的安全和保值。

    圖37:2009-2019年中國高凈值人群財富目標對比

    資料來源:招商銀行&貝恩咨詢《2019年中國私人財富報告》,普益標準整理

    (二)財富理念:資產配置理念強化和資產風險意識提升

    資產風險意識提升。資管新規[14]出臺前,資管產品具有“剛兌”性質,導致高凈值客戶在選擇資管產品時,不關注資產的風險,而僅僅考慮產品的收益和期限,因此難以樹立風險管理的投資理念。而資管新規實施后,打破“剛兌”的凈值型產品的收益波動也逐步加強,較大的波動成為其投資理財過程中的困難點[15],高凈值人群在市場起伏中完成了投資風險教育。同時,隨著投資者教育的逐步深入,高凈值客戶對風險的認識不斷加深,更加關注風險與收益間的平衡,因此,他們在選擇產品時也開始關注產品的風險程度。

    圖38:中國高凈值人群投資理財困難點(%)

    數據來源:招商銀行&貝恩咨詢《2019年中國私人財富報告》,普益標準整理

    資產配置理念強化。隨著高凈值客戶樹立起風險與收益的投資理念,他們開始思考如何管理資產才能在控制風險的情況下實現收益的最大化。尤其是資管新規落地后,各類資產的收益率普遍下降,市場的波動性也在加大,高凈值人群越來越希望通過優化資產配置提升整體資產組合收益率并分散風險,但資產配置卻成為高凈值人群投資中的困難點之一[16]。這主要是因為:一方面,隨著金融創新的逐步深入,市場上的資管產品越來越多;另一方面,資產配置需要較多的專業知識,而大部分高凈值客戶并不具備。因此,在投資建議方面,高凈值人群更需要資產配置相關的投資建議[17]。

    圖39:中國高凈值人群最需要的投資建議

    數據來源:建設銀行& BCG 《中國私人銀行2019》,普益標準整理

    (三)服務需求:對財富傳承等個性化服務熱情高漲

    當前,人口老齡化正在成為新的社會困擾,在第十九屆五中全會上,積極應對人口老齡化已經上升到國家戰略。而在財富管理領域,根據生命周期理論,客戶的年齡與客戶的財富管理需求掛鉤,因此年齡結構的變化會改變客戶的財富管理目標,從而對財富管理機構提供的服務提出不同的要求。

    早在2016年,高凈值客戶的年齡分布就已經在40-60歲區間扎堆[18],隨著時間推移,高凈值客戶的老齡化趨勢日益明顯。伴隨著高凈值人群年齡的增長,有關財富傳承的需求開始彰顯,財富傳承成為高凈值人群財富管理的重要目標,僅次于財富安全和增值。2019年,超過50%的受訪高凈值人群已經開始準備或正在進行財富傳承的相關安排,這一比例在過去十年來首次超過尚未開始準備的高凈值人群[19]。

    圖40:2017-2019年中國高凈值人群財富傳承準備情況

    資料來源:招商銀行&貝恩資本《2019年中國私人財富報告》,普益標準整理

    財富傳承的規劃涉及客戶的財產權,包括股權、管理權等等,所以其不僅僅是一份簡單的遺囑,而應該是一整套根據傳承人特有的財務狀況、意愿,結合家庭成員或社會財務安排的需求,量身定制的法律和財務操作方案。因此,隨著《民法典》的正式推行以及財富人群傳承安排的普及,高凈值人群對家族企業投融資、家族稅務法務咨詢和家族慈善等服務的需求也進一步提升。

    圖41:中國高凈值人群私人銀行服務需求(%)

    數據來源:招商銀行&貝恩咨詢《2019年中國私人財富報告》,普益標準整理

    (四)機構選擇:對財富管理機構的專業性提出更高要求

    隨著財富管理目標、投資理念和產品和服務需求方面的轉變,高凈值人群對財富管理機構的定位也發生了相應的轉變。當前,高凈值人群在市場的波動中意識到自身投資經驗和投資能力的局限,因此傾向于向專業的財富管理機構尋求意見。他們希望在實現財富安全和保值的目標基礎上,通過合理的資產配置實現一定風險下收益的最大化,同時還能滿足某些個性化需求,這就對財富管理機構的資產配置能力、風險控制能力以及個性化綜合服務能力等專業能力提出了更高的要求。相關調研顯示,客戶在挑選財富管理機構時,財富機構的專業程度成為最關鍵的選擇標準,超過了在2017年排名第一的品牌因素。

    圖42:中國高凈值人群選擇財富管理機構的主要標準(%)

    數據來源:招商銀行&貝恩咨詢《2019年中國私人財富報告》,普益標準整理

    要提供專業的財富管理服務離不開專業的財富管理服務人員,因此,高凈值人群對機構專業性的高要求直接體現在了對服務人員專業性的高要求上。相關調研顯示,在對客戶經理的要求上面,接近80%的高凈值客戶要求客戶經理在具有較強的專業性的同時要熟悉產品;同時,高凈值客戶也對客戶經理的中立性提出了更高的要求,超過一半的高凈值客戶要求客戶經理要客觀推薦產品[20]。

    注:

    [9] 瑞信研究院《2020年全球財富報告》

    [10] 胡潤研究院《2018年中國新中產圈層白皮書》

    [11] 經濟學人智庫《中國消費者2030年面貌前瞻》

    [12] 招商銀行&貝恩咨詢《2013中國私人財富報告》

    [13] 招商銀行&貝恩咨詢《2019中國私人財富報告》

    [14] 指2018年4月開始實施的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》

    [15] 招商銀行&貝恩咨詢《2019中國私人財富報告》

    [16] 招商銀行&貝恩咨詢《2019中國私人財富報告》

    [17] 建設銀行& BCG 《中國私人銀行2019》

    [18] 建信信托《中國家族辦公室研究報告》

    [19] 招商銀行&貝恩咨詢《2019中國私人財富報告》

    [20] 建設銀行&BCG《中國私人銀行2019》


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    (責任編輯:王治強 HF013)
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